原文地址：小兵漫步蓝筹之4 超级成长股耐克的启示作者：oo91234大牛股耐克，31年365倍收益。复合增长21%。
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本文为投资笔记，写于2011年8月。
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耐克给小兵的启示不是如何去发现一只牛股，而是如果从一只牛股上赚钱。
比如巴菲特并没有发现可口可乐，并没有发现耐克，并没有发现沃尔玛，但他从这些股票上赚到了比发现这些股票的人还多的钱。
耐克1980～2011，30年的时间，收入复合增长16.7%，净利润复合增长18.4%。平均派息率2.1%。
耐克2010-2011年报（截止2011-5-31日），销售收入增长9.7%，净利润增长12%。ROE21.7%。净利润率10.2%。
其中大中华区销售收入同比增长16%.
耐克2011财年营收209亿美金，净利润21.3亿美金。
耐克预计2015财年实现营收280～300亿美金，净利润37～40亿美金，ROE25%。
预计未来4年营收复合增长7.5% ～ 9.7%，净利润复合增长15% ～ 17%。
耐克的派息率常年维持在35%左右。
当前估值情况，静态21倍PE。净利润率10%，市销率2.0。
耐克历史平均最低PE12.9倍，最高PE20.8倍。当前PE21倍。结论耐克股价属于历史高估时期。
老美的网络股崩盘后炒金融，金融崩盘后炒消费。
耐克的历史平均PE16.9倍，如果将分红再投入，则相对于每年增加2.07%的股权。
如果从耐克上市的那一天买入，分红投入，持有到现在，年复合收益21%。31年365倍！
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巴菲特2000年买入耐克，2011年卖出了耐克。
不得不佩服的是，2000年的耐克出现了11倍PE的价格，低于历史平均PE，也是1995年以来耐克出现的最低估值。
而巴菲特卖出耐克的估值则接近甚至超出历史平均最高估值，2011年最高达到了21倍PE，目前耐克的价格是历史最高价，比2007年大牛市的价格还要高出40%。也许巴菲特卖早了，但PEG
0.6～1.2似乎才是巴菲特的操作空间，安全操作空间。
毛估估巴菲特的投资，持有11年，年复合收益率21%左右。
过去30年的耐克历史销售增长，利润增长和股价增长。
这3个指标的增长速度差不多都在15%～20%之间。有时候收入增长快些，有时候利润增长快些，有时候股价增长快些，但最终的涨幅都差不多。
图：耐克的启示。
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第一阶段，大概相对于国内体育服装市场2011年之前的情况。主要靠大幅提升销售来提升业绩的粗放式增长。
销售收入增长领先于利润增长，而利润增长又领先于股价增长。利润复合增长速度超过50%。
第二阶段：成长阶段。经历了前期的高速增长，以及转型期的痛楚，开始精耕细作。改善产品结构，提高毛利，提高利润率，最终提高盈利能力，利润增长速度高于销售增长速度。逐渐建立起强大的品牌。这个阶段也是死亡率最高的一个阶段，所以巴菲特很少参与这个阶段。
第三阶段：成熟阶段，也就是巴菲特最喜欢的阶段。明星成长股，风险很小，而时间和复利确保了最终利润。这个阶段可以套利，也可以当作债券长期持有。
比如茅台，未来业绩增速降到20%左右（小兵认为茅台目前已经降到了20%的增速，只不过2011年由于严重通胀会透支低通胀时期的利润）。所以未来10～15倍PE买入，25～30倍PE卖出是一个不错的耐克式投资。
目前李宁刚刚结束第一个阶段，销售增速停滞不前，内忧外患一齐涌来。不知道能否顺利的转型，逐渐提高单店盈利能力，提高净利润率。也就是现在投资李宁有可能获得暴利，也有可能不获利。这绝不是巴菲特喜欢的类型。
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2011年12月补充。
巴菲特前不久买了IBM，其实目前的市场来说，IBM已经蜕化为公用事业股，就和微软一样。
举个身边的例子，比如中石化，预计未来几年业绩即不可能突飞猛进，也不可能大幅衰退，而中国经济由于惯性，未来10年也会保持6%～10%的速度继续增长，对于中石化这样强垄断性的行业企业10%~15%的增长还是无忧。合理的PE在10～15倍之间。如果8倍购买，持有5年，15倍卖出。那么算上派息，5年获利大约是3～4倍。这对大资金来讲，无疑具备极大的吸引力。
而小资金往往过度追求高回报，比如5倍PE买入匹克，期待匹克15%～20%的成长，5年后 15倍PE卖掉，获得6～8倍的利润。但5年后中石化实现目标盈利的概率要远远大于匹克实现目标的盈利的概率。
所以大资金5年后往往变成更大的资金，小资金5年后大部分变成了更小的资金，而少部分变成了大资金。
无论如何，未来应该逐渐向巴菲特看齐，追求最确定的收益，投资最确定的标的。
毕竟我的目的不财富最大化，而只是养家糊口，风险越低越好。
